债务风暴席卷黔南州 独山县逾期资管产品或达10亿元

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上个月，该杂志报道，在贵州省黔南三都县投资的许多资产管理产品大面积逾期。近日，《红色周刊》记者了解到，黔南州所属的独山县实际上也有同样的“麻烦”:据知情人士透露，独山县最近推广的资产管理产品金额约为10亿元，涉及至少9项固定融资、私募、资产管理计划和信托。当地政府和相关机构对后续支付计划讳莫如深。

具体而言，目前上海和韩金福发行的“2016独山县司夏镇基础设施建设”等资产管理产品已经逾期，尽管有当地财政局的担保，仍无法正常支付。

此外，AVIC期货发行的《AVIC融信资产管理计划》、迈克期货发行的《迈克毛睿资产管理计划》等多项投资独山县的产品也处于推广状态。迈克期货是一家新的三板公司，AVIC期货是上市公司AVIC资本的子公司。两家公司此前都将资产管理业务作为其经营点。

独山县的“债务危机”浮出水面

自2018年第四季度以来，在贵州省黔南州投资的资产管理产品接连遭遇事故，产品类型涉及信托和私募股权基金。近日，记者获悉，由黄金交易所发行并投资于黔南州独山县的定向融资计划也已违约。

2016年12月，独山县司夏投资发展有限公司与上海河汉金夫有限公司合作，通过吉林东北亚金融资产交易中心发布“2016独山县司夏镇基础设施建设”定向融资计划，为司夏镇基础设施和道路建设项目筹集资金。融资计划计划筹资2亿元，收益率为8.6%-10.3%。然而，一些投资者告诉记者，今年2月以来，固定融资计划的部分到期产品未能还本，正式违约(此外，独山县司夏投资公司通过上海颛茂投资和无锡黄金交易所发布的“2017年独山司夏定向融资计划”前景不明)。

投资方刘先生提供的独山县投资有限公司的延期计划表明，融资方拟将上述固定融资计划延期18个月。具体来说，在第一期到期后的6个月内，每月将偿还剩余本金的3%；第二期到期后6个月内，每月偿还剩余本金的5%。此外，作为投资者接受延期的补偿，独山县司夏投资有限公司还承诺向独山县防治金融工作领导小组办公室申请向投资者追加支付利息，利息标准为每年0.5%。

同时，独山县财政局出具的“应收账款债务人确认书”表明，独山县财政局承诺向合和金夫提供担保。如有违约，“我局将负责赔偿给投资者造成的一切损失。”独山县人大常委会还表示，项目建成后，独山县政府将在不同年份向独山司夏发展公司购买公共服务，购买资金将纳入财政预算。

对此，一位资深信托投资人向记者指出，上述项目风险很大，投资成本效益极低:首先，融资实体独山县司夏投资公司只是独山县财政局的二级子公司。一般来说，自有资产质量不高；其次，在成本方面，地方政府融资平台通常倾向于通过债券融资，信托和私募不是主流方式，而上述融资计划只能通过地方黄金交易所发行，因此成本通常高于信托和私募。

根据公开数据，独山县的财政长期处于入不敷出的状态。根据风能数据，从2004年到2017年，独山县的年度财政收入从4730万元增加到4.49亿元，但年度财政支出从4.45亿元增加到27.17亿元。换句话说，财政缺口需要通过转移支付、政府资金和外部融资来填补，这也是贵州许多市县的财政规范。

同时，记者注意到，今年3月，原独山县委书记潘志立被宣布接受贵州省纪委的审查。潘自2010年8月至2018年12月担任独山县委书记。据一位知情人士透露，几乎所有由独山县政府认可的资产管理产品都是在盘仁发行的。

AVIC期货等机构也参与其中

《红周刊》记者获悉，不仅是上述固定融资计划被推迟，迈克期货发行的“迈克毛睿资产管理计划”也已在独山县投资，目前处于延期状态。据公开信息，迈克毛睿资产管理计划于2017年1月备案，备案类型为“固定收益类”。募集资金用于补充独山县毛睿旅游投资有限公司的流动资金，收益率分别为8.2%和8.5%，期限为24个月，将于今年1月到期。

根据数据，迈克期货是一家在新三板上市的公司。根据2018年年报，去年实现收入3.56亿元，净利润3275万元，其中资产管理业务贡献1775万元，资产管理收入比2017年翻了一番。根据基金行业协会的数据，迈克期货总共发布了55个资产管理计划，其中大部分是“固定收益”产品，如迈克毛睿。记者还就延期一事咨询了迈克期货，但没有得到回复。作为客户，记者咨询了曾推荐该资产管理计划的理财规划师刘先生。他透露:“迈克毛睿确实处于延期状态，具体原因还不清楚。”

记者还了解到，这不是迈克期货发行的唯一产品，而“迈克瑞普资产管理计划”是在贵州省安顺市普定县投资的。迈克·毛睿逾期之后，迈克瑞普资产管理计划的投资者非常担心。“Rip尚未到期，但我希望不要违约。”

除迈克毛睿外，记者还了解到，AVIC期货发行的《AVIC融信集体资产管理计划》也投资了独山县。2017年5月，AVIC期货发布了AVIC融信的资产管理计划，并以信托贷款的形式投资于独山容晖农业投资发展公司。融资方渗透后，实际上是独山县的SASAC。记者获得的AVIC期货5月底向投资者发布的《投资者报告》显示，“由于国家政策的影响，地方政府融资难度加大”，融资者“面临暂时的流动性进展”，因此将延期一年。原AVIC融信资产管理计划一期将于今年5月25日到期，现决定延期至2020年5月底。

对此，记者咨询了期货的联系人肖先生和徐先生，两人均表示不便采访，“以公告为准”。根据AVIC资本2018年年报，AVIC期货2018年实现收入4024万元。具体而言，AVIC融信资产管理计划获得的管理费及其他收益收入为272万元。

那么，有多少涉及独山县的资产管理产品得到了推广？上述知情人士告诉记者，“最近几个月的展期金额至少为10亿元，其他仍在进行的项目将在期满后展期。”具体来说，“独山县司夏镇有两个融资计划:一个是Telv一号，另一个是基础设施融资计划，HNA期货也有一个资产管理计划，以及由深圳枢纽资产管理公司发行的独山地质公园项目。国鑫、重庆发布的独山项目，这五个项目都有问题；独山县榆水镇至少有两只私募股权基金，即中景宏喜郑新3号和11号，总金额约3.7亿元，尚未正式到期，但利息出现问题。例如，仲景宏喜郑新3号的利息已逾期三个多月。此外，榆水镇通过信托计划筹集的资金还不到1亿元。

其中，他提到的通过HNA期货发行的产品是“HNA期货-润汇资产管理计划”，投资于独山县农村土地流转项目，贵州西南交通投资集团担保。记者了解到，融资方在5月初提出延期计划，延期付款一年，延期期间收入增加到9.5%/年。HNA期货的一名员工向记者证实了消息的真实性。HNA期货是一家新的三板公司。根据2018年年报，去年年底公司资产管理规模为15.19亿元，收入贡献1055万元。6月初，HNA期货变更股权，贵州大数据资本服务有限公司将以3.18亿元购买其60%的股份；

另外，独山县榆水镇信托融资是指大冶信托发行的《大冶信托华龙-独山工业园信用征集信托计划》。大冶信托的员工告诉记者，该项目是一个渠道型产品，其主要客户是华龙期货。

债券互换是生命线吗？

当债务负担过重时，黔南和独山县政府会有什么对策？记者多次致电独山县负责债务化解的副县长宋恩贵。他说回信不方便。"请咨询黔南州宣传部."上述知情人士认为，独山县政府态度不积极，“不愿向投资者出具书面说明，总是以‘向上级汇报，协调资金安排’为借口。”

近两年来，贵州地方债务风险不断上升，地方政府也采取了一些措施。早在2017年6月，贵州省政府办公厅就发布了《政府债务风险应急预案》，要求市县政府建立债务账户，明确责任人，确保到期本息不逾期，不存在区域性和系统性风险。今年以来，贵州省大力推进债券互换。继4月初贵州160亿元地方债务在上海证券交易所成功发行后，记者从一位资深投资者处了解到，贵州一个地级市是地方债务化解工作的第一个试点，地方政府的置换贷款申请已经通过了某四大银行的审核。“基金经理还告知投资者，由于贷款即将到位，他之前购买的资产管理产品将延期2至3个月，预计将在7月底支付。”

上述知情人士也证实了这一说法。他解释说:“贵州省应该有两个清单:一个是必要的政府隐性债务清单，另一个是短板清单。”只要被列入这两个名单，债券互换就可以进行。”那么，独山县的相关资产管理产品可以通过债券互换解决吗？对此，他指出，一个地级市可以申请置换贷款，这并不意味着独山县的申请也可以获得批准。“独山是县级的。它能否被取代取决于贵州省的态度。在县里没有多少发言权。”

面对层出不穷的政府信用风险，资产管理从业人员在风险识别方面也需要格外谨慎。北京启新管理咨询有限公司总经理杜认为，选择政治性和地方性债务项目的关键在于良好的经济基本面、持续增长的金融实力、清晰的融资主体股权结构和稳健的金融政策。以区县为例，原则上要求上一年达到“三五”:国内生产总值≥5000亿元，人均国内生产总值≥5万元，财政年收入≥50亿元；同时，地方政府债务水平得到很好的控制。财政自给率原则上要求省级在40%以上，地级在50%以上，区县在60%以上(一般预算收入与一般预算支出的比例)。

记者将继续关注贵州地方债务危机的后续发展。

(本文已在2019年6月15日出版的《红色周刊》上发表)

来源：人民视窗网