时讯:易方达副总裁张清华：2021最好的赛道是花费、科技和化工

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李策华尔街见闻

“经济上升，货币从缓慢恢复到中性，但信用整体还是缓慢的，此时债市明显的机会很少。 这是一个大环境”

“从短期来看，现在的宏观环境有利于顺周期领域，短期3~6个月内明显顺周期获胜。 以最近创业板为代表的成长其实是输了，现在很多顺周期的领域，比如家电、化学工业、建材最好上涨。 ”。

“从长期来看，还是看费用和技术，这两个领域可能还是非常长的坡。 许多企业走出股价继续刷新最高纪录。 ”。

这是被称为“绝对收益王者”的易方达副总裁张清华在《问题对策》直播节目中独家分享的观点。

快回答吧

李策: 2021年是债市还是股市？

张清华:相对来说股票市场

李策:如果对个人资产进行2021年的权益配置，配置比率是多少？

张清华:超过50%

李策:a股市场是2021年最常见的三门课程吗？

张清华:费用、科学技术和化学工业

李策:截至11月，年新基金的募集规模超过了2.5兆美元，你认为2021年会打破这个记录吗？

张清华:有可能

张清华管理的“易方达安心回报”被基民称为入门优先金，其他裕丰、丰和等产品也在金牛奖、明星基金奖、金基金奖中获奖，绝对在收益行业跑出了股票基金的收益。

我们降低维度解决这个直播的副本，分享给大家。

01

将来，公募基金有很好的赚钱效果

很多人担心市场会不会继续上涨。

从政策导向来看，无论是注册制、监管、还是交易制度改革，对整个资本市场都有好处。

从居民财富结构来看，也面临着转移。 以前，有钱了就买房子，但这几年这种趋势发生了变化，住宅不被炒了，国内的投资渠道非常有限，大家手里的钱都买了基金。 这种财富结构的转移不是短期的维度，而是影响未来的5-10年。

所以，我们很看好整个资本市场的趋势。 将来可能没有过去那样的收益，但依然有很好的投资价值。

大家的担心是因为a股牛一直说短熊的长度，但我认为历史数据应该辩证地看。 我们改变了立场，看过去的房地产，可以说是持续了20年的牛市。 美股也同样持续上涨了10年。

02

下半年的大环境不利于债市

回顾今年的货币市场，3~4月因为疫情，应该是历史上最宽松的时期，7天的回购利率降低到了1%。 因为这个债市很好。

但是，5月以后，货币政策开始回收，进入注意期，我们从非常宽松的环境中恢复到了中性。 债市也从5月开始调整。

现在我们很不容易回到上半年的超宽松时期。 但是，随着疫情缓和、疫苗等好消息的暴露，经济上升，在这样的大环境下对债市不太有利，因此下半年以来，固收市场整体得到了调整。

很多人看利率债务，但从经济环境整体来看，今年和明年两年间，政策不会继续宽松。 控制杠杆也是主要的基调。 这是因为我站在中性的角度。

说到信用债务，我认为债券违约不是大面积的事，为什么最近会出现调整呢？ 本质是“替补”。

5月以后，由于货币政策回归，利率债务没有机会，信用债务的魅力低估了信用风险，信用债务的定价不充分。 5月以后，10年期国债的收益率上升，但中债指数一直在上升。

所以，我不认为城市投资的信用风险会对信用债务产生很大的影响，但从大的环境和利差来看，赚钱的效果不太明显。

03

股票市场也有分化

股票简单来说，分为价值和增长。

评价较高的股票本身对流动性很敏感，因此上半年，成长股票经常上涨，但进入第三季度后，随着流动性的回归，成长股票的超额收益下降了。 另外，由于信用好还是利润好，房地产、化学工业、建材、家电等低评价的顺周期企业开始修复。

很多人因为刻在15-18年的骨头上，担心现在的价格很高。

其实，现在的市场与那时相比有明显的区别。 曾经是散户的杠杆牛市，通过讲述故事和概念可以支撑企业，但现在白酒和医药等上升的企业，本身就有很长的“雪坡”，有好处地被推进，相对健康。

真正好的企业，可能会认为短期内很高，或者短期内会增加，但其业绩会不断提高，股价会不断创新性地提高。 我们能挣的是业绩上升带来的利润部分，是可持续的。

所以选择企业要看领域的竞争结构，看企业在领域的地位，看其技术壁垒怎么样，有没有护城河。

04

短期正向周期，

长期以来，我一直在看费用、科学技术和化学工业

前面提到的立场是长期投资的理念，但也要适应市场的趋势。 这是我们投资考虑的两个维度。

现在的宏观环境有利于顺周期区域。 从短期的3个月来看，明显是以正周期跑赢，但以创业板为代表的成长股票却跑输了。

到了第四季度，大家也进行了历史的分解，有所谓的日历效果，春天的躁动。 这是分析过去10-20年间a股的趋势，明年经济预期好的时候，顺周期领域好。

今年的情况也符合这个条件，证明了对2021年也寄予厚望。

长期以来，我们还是重视“雪坡够长”的好企业。 一个是费用和技术。

我们在美股过去的50年里，对于gdp的一些变化，这两个领域长时间跑赢了。 中国现在正经历着这样的阶段，可能刚进入。

我认为在化学工业领域，是国内少数具有成长性的周期股票。

我们从16年开始供给方面的改革、环境保护变得严格起来。 在这个过程中，很多效率低下的小公司逐渐被淘汰了，但一点点地出现了领先的公司。

这个领域的增速不那么快，但龙头的份额逐渐增加，扩大了生产。 现在的化学工业领域，不仅是国内，也许也是世界的巨头。

所以从投资逻辑来看，这是一个良好的快速发展阶段，很多化工行业的龙头企业现在上升，不仅是周期性上升，股价也创历史新高。

05

绝对收益:

在正确的时机选择正确的资产

我们做资产配置，广泛的投资者和最大的区别应该更重视——收益的可说明性，可预测性。 也就是说，收益背后有风险。

投资分为三个维度，顶层是经济周期。 米林钟表这样的概念评价整个宏观经济处于哪个阶段。 其次，需要在不同阶段密切跟踪不同的货币政策。 而且，这些大图景的解体结束后，最终会下降到细分资产的评价水平。 浓缩后，我们经常说的话。 胜率和倍率。

这和我们常说的“选择时间”大不相同。

资产配置是比较长周期的事件，每年调整1~2次即可。 踏入的点是股票是成长还是选择价值等，依然是细分化的选择。 债券是选择利率还是相信利率？ 信用是高水平还是中低水平？

股票分化也很大，进入下半年以来，在债券中，买信用一直是赚钱，买利率一直是亏钱。

所以，必须测量资产的性价比，在本期胜率最好的时候，购买最好的资产。

原标题:“易方达副总裁张清华: 2021最好的课程是费用、科学技术和化学工业|问题对策”

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来源：人民视窗网