频繁择时操作不足取 基民宜小心基金经理“急功近利”

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随着价值投资之风在公共基金经理的运作中盛行，频繁的择时操作逐渐被边缘化。投资者也认为频繁的择时会带来更高的冲击成本和交易成本，而频繁的择时所带来的投资收益往往无法弥补头寸调整的成本。此外，由于年度评估的压力，一些基金经理被迫玩风格漂移。那么，对于这种经常选择时机的基金经理，基层人员应该注意哪些细节呢？

长期头寸保持不变，稳定组合表现突出

从长期来看，在过去的3年和5年里，它每年都超过基准指数。长期表现突出的基金来自少数基金公司，京顺长城新兴成长基金和E基金的中小股票等明星产品也被市场称为价值投资。他们的实际操作也是基于长期稳定的组合。他们不会根据宏观数据的波动大幅调整头寸结构，也不会猜测或跟随市场风格的变化。他们总是愿意与高质量的公司一起成长。

以京顺长城的崛起为例，消费服务是基金经理最关注的投资领域，而餐饮和家电行业的领军人物长期以来一直是组合的垫脚石。产业竞争结构的优化和投入、资本、产出的变化是调整头寸的主要线索。因此，尽管该基金将分阶段配置一些科技创新和周期性股票，但在看不到边际变化时，它不会轻易改变头寸。像温这样的猪肉股已经持有近一年了。

随着汇天富蓝筹稳健和兴业趋势投资的投资策略深入人心，随着基金规模的不断扩大，个股调整难以产生显著的收益提升，其经营风格趋于稳定，超额收益以长期投资为基础。除了操作风格和投资理念的差异，对规模和排名的追求使得基金被迫玩风格漂移，而操作简便的特点也使得其投资风格更加激进。

曾在地产股中占据重要位置的何琦，在过去两年表现一般，而他管理的光大2025的规模也在持续下滑。因此，该基金在2019年进行了大幅调整，逐步从房地产和家电等房地产产业链中的个股转变为电子、媒体和计算机行业的成长股。尤其是在第三季度，持有成长股的比例大幅上升，半导体和媒体板块的个股占据了基金的重仓。尽管该基金的表现大幅反弹，但也暴露出基金经理的开仓和平仓问题。

频繁的时机选择和长期持有“各有所长”

如果将高换手率作为衡量频繁择时策略的标准，那么在2019年以来的市场环境中，优秀基金的换手率也有所不同。景顺长城的新兴增长和财通资产管理消费的选择都很低。易手的代表；然而，海富通股票和华安传媒互联网等基金在操作时经常选择时机。这种现象不难理解。去年，消费和科技在市场上依次上升。长期布局或抓住板块内的机会可以获得更好的收益。

此外，当市场或行业具有盈利效果时，那些更倾向于跟踪趋势调整组合的基金产品将具有更好的盈利效果；相反，那些更倾向于保持头寸不变的基金产品更能抵御下跌。

这个结论也可以通过延长时间来验证。根据部分股票型混合基金指数，在2016年的波动市场中，保持频繁操作的基金的平均回报率与部分股票型混合基金基本相似(-5.76%)，而这类基金在2017年和2018年的市场表现普遍弱于相同的平均水平。在2019年，只有保持长期增长风格并积极运作的基金才能战胜市场。相反，对于一直保持较少操作的基金，2017年和2019年牛市的表现普遍强于平均水平，而在2016年的震荡市场，表现分布更加分散。

来源：人民视窗网