国泰君安：4月是重要政策窗口期

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中国证券报(记者赵忠浩)4月3日，央行决定对中小银行进行RRR减息，并于4月15日和5月15日分两次实施，每次减息0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。央行还决定从4月7日起，将央行金融机构超额存款准备金率从0.72%下调至0.35%。对此，国泰君安证券宏观研究团队认为，当前“利率走廊”的下限实际上已经成为超额准备金利率，降低超额准备金利率意味着压低“利率走廊”的下限。此次超额准备金率下调不仅是12年来的第一次，而且幅度也很大，这表明央行不仅要缩小“利率走廊”，还要在后续将它推向“零”的方向，具体来说，就是要通过“牛都”-“牛平”完成新一轮的利率转移。

国泰君安证券认为，超额准备金率意味着整个利率体系已经进入快速下行通道。首先，作为实际“利率走廊”的下限，超额准备金利率的下调将导致最低贷款利率、市场调节利率和其他利率的下调。据估计，mlf将减少20个基点；四月；第二，央行通过“持续RRR减息+omo减息”引导贷款侧低利率下调。据估计，4月份液化石油气将减少20个基点；第三，在后续工作中，我们将通过降低基准存款利率，系统地降低商业银行的负债成本。随后的反周期调控政策将陆续出台，4月份是一个重要的政策窗口。

来源：人民视窗网