美股或将反复波动 比特币有上万亿美元机会

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作者:时代财经冯珊珊

周五，美国三大股指集体下跌。交易结束时，道琼斯指数下跌1.69%，纳斯达克指数下跌1.53%，S&P 500指数下跌1.51%。

"由于资本市场的恐慌，美国股市现在起起落落。"数字复兴基金会的常务董事曹寅告诉时代财经。

从各国疫情的演变来看，形势确实不容乐观。据美国霍普金斯大学发布的实时统计，截至北京时间4月4日13时30分，全球确诊的COVID-19肺炎病例数超过110万，累计死亡58929例。其中，277，965例在美国确诊。

从新确诊病例数来看，美国确诊病例数仍处于暴发过程中。同时，中国在防疫方面的意见不统一，政策有限，这使得美国的疫情发展前景充满不确定性。

对于疫情下资本市场的未来走势，曹寅认为，美股的流动性危机不是美元的流动性危机。“现在最安全的避险资产肯定是美元现金。”

“作为一个不可预测的事件，疫情来得很突然，但美国股市已经上涨了10年，没有进行适当的调整。与此同时，美国去年进入降息周期后，表明美国经济不再强劲，这使得美元指数走弱，美国股市的长期共识已经崩溃。”数字复兴基金会的常务董事曹寅说。

"美国股市的结构性问题一直存在."Quarkchain的联合创始人兼首席营销官告诉亚真和时代财经。

向亚珍认为:“2008年以后的增长模式是降低资本成本，疯狂借款，所以公司的杠杆率很高，疯狂回购股票。”从09年到现在，公司已经回购了5万亿股股票。如果经济运行没有出现流行病，那就没有问题，因为至少每个人都有现金流，没有人失业。这就是美国股市的牛市惯性逻辑。”

与此同时，金融市场也在不断变化。一方面，投资方式不断创新和演变。在金融领域，高科技含量越来越多，如各种杠杆产品、人工智能产品和高频交易。有时，这些措施非常有效，可以使市场非常有效，但有时其后果难以思考或控制。

另一方面，金融产品的类型更加多样和复杂。这种高端的复杂产品吸收了越来越多的资本，这将对资本市场的波动产生更大的影响。“例如，有些基于etf的产品，其涨跌幅度是市场ETF的两倍或三倍。如果etf上涨1%，这种产品将上涨2%或3%，而且有些产品与市场ETF的涨跌背道而驰。-ETF下跌1%，该产品上涨2%或3%。”美国京顺基金高级基金经理李善全最近在一次内部交流会议上表示。

“在市场短期低迷的情况下，很难卖出一种产品。它只能被卖掉。如果你持有大量黄金，你可以出售黄金；如果你持有大量与黄金相关的交易所交易基金，你可能会卖出这些基金。”李善全认为，这就是黄金、黄金相关ETF、货币市场等的原因。有一系列非常规波动。

“做好大波动重现的准备。有了这么大的事件，市场本身就有点像一只令人惊讶的鸟。当你遇到负面新闻时，你会非常悲观；当我遇到一个好消息，我突然觉得事情越来越好，反弹的压力突然出现。”李善泉说道。

值得注意的是，美股的流动性危机并不是美元的流动性危机。曹寅认为，“现在最安全的资产肯定是美元现金。”

自从疫情在世界范围内爆发以来，企业和投资者都担心新型冠状病毒在世界范围内的传播会导致经济停滞，所以他们寻求最具流动性的货币。金融市场出现了一波不加选择的抛售浪潮，股票、黄金、外汇、大宗商品、发达国家和新兴市场的债券都被抛售，并被兑换成美元以规避风险。

尽管美联储已紧急将利率降至零，并开始新的债券购买计划，但反映美元汇率的美元指数仍在迅速上升，突破100。其他央行也采取了类似措施，但迄今为止，这些措施未能遏制流动性紧张和市场恐慌。美元指数仍处于高位。

美元指数趋势图

“因为每个人都想要现金头寸，现金为王，每个人都需要流动性，整个全球结算系统都需要美元，所以没有办法。美元是一个中转站，美元是任何资产之间转移资金的第一个通道。如果我有一只基金在澳大利亚投资，第一件事就是卖掉这里的资产，得到美元，然后把美元换成澳元，然后买澳大利亚股票。回去也是一样。”李善泉说道。

最近，在引入2万亿美元的刺激计划后，这意味着美国政府债务增加了2万亿美元。“那又怎样？世界也不会因此放弃美元，它也不能。美元的地位已经形成了这么多年。它必须退出历史舞台。我估计要花很长时间。这不是一个短的时间。”李善泉说道。

这场流行病危机也是对央行现有货币政策体系的巨大考验。目前，形势不容乐观。

“现在为了对付这种流行病，各国都出台了各种政策。这些政策中有些是反经济法的，有些则完全破坏了经济法。此类政策出台后，需要评估对整体经济或未来发展的影响。”美国京顺基金高级基金经理李善全认为，“宽松是可以做到的——这不仅仅是货币政策宽松，而是一些经济原则宽松——但之后应该做什么呢？举例来说，如果政府发行货币和欠款不退款，一些影响会是永久性的吗？一些措施对某些领域的影响可能是永久性的，经济规律将被破坏，市场行为也将受到伤害。”

向雅珍认为，美国股市的结构性问题导致了政策空.问题“大量债务使得加息成为不可能。因此，各国央行的利率都很低，而空的加息幅度很小。现在利率已经下调到0，空.没有降息世界上所有的中央银行都完成了子弹。所谓的利益都是空.的利益”

美联储(Federal Reserve)向银行系统和一级交易商注入了大量流动性，但这些流动性无法有效地传递给非银行机构，尤其是对冲基金等杠杆产品，而且这些资金仍留在银行和货币市场基金中。

2013年，美国金融监管机构批准了沃尔克规则，其核心内容包括禁止商业银行用自有资金进行高风险股票交易，禁止商业银行收购对冲基金和私募股权基金。

“沃尔克规则”是一把双刃剑，它降低了银行对股市的风险敞口，并能在很大程度上阻断股价下跌对银行体系的影响。同时，它还阻断了银行资金向股市的流动，从而增加了股市流动性风险的可能性。

在沃尔克定律形成的银行和股市之间的防火墙下，美联储的资金很难直接转移到股市，从而削弱了美联储干预股市的能力。这是美联储最近降息1.5个百分点并推出7000亿美元量化宽松政策后，美国股市持续大幅下跌的重要原因。

曹寅认为，到目前为止，这种流行病的主要原因是供应和消费急剧收缩造成的经济影响，而金融危机尚未形成。但是，如果疫情持续下去，而相关国家没有超出预期的救助措施，大量企业和个人将会破产，大量债务将会违约，造成全球性和系统性的金融风险。

“如果我们真的走上那一步，金融危机的程度将远远超过上一次的次级抵押贷款风暴，因为这种流行病引发的违约将在全球各行各业广泛发生，并相互产生共鸣，而不是像08那样从一个点蔓延开来。”

为了缓解市场的流动性恐慌，并在疫情爆发后的大萧条时期刺激经济增长，欧洲和日本央行被敦促将基准利率降至接近零甚至负值。但是，数字现金有利于负利率政策的实施，或者会促使央行国家加快央行数字现金的发展。

曹寅认为,“现在数字现金的问题在于，数字世界的内生经济周期尚未形成。因此，数字现金资产只能以法国货币计价，并依赖于法国货币世界的基础设施，因此它们将受到法国货币世界的影响。”

受美国股市影响，比特币在开始时也与腰线挂钩，甚至在恐慌中跌破4000点。“主要原因是，每个人都认为，当恐慌发生时，现金应该是王道，甚至最安全的黄金也会被抛售，造成踩踏效应。”向雅珍说:“当时很多人问我，btc是否会归零，整个货币圈的二级市场是否会消失。”但在那之后，每个人都会发现，美国股市每天都会融化，刷新历史纪录，但btc已经慢慢稳定下来，并逐渐回落至6000点。”

“btc诞生于上一轮金融危机。根据我们的话，它不是一个孩子。它已经非常强大，会照顾自己。”对雅贞说。

oan开放应用公共网络的联合创始人马修·塞德认为，比特币作为一种“全球性的无政府货币”，关注的是对一种独立于机构信贷、可用作黄金数字替代品的全球货币的需求。之所以需要这种资产，是因为世界上有5亿多人生活在通胀率高于10%的国家，这种资产可以为人们提供一种安全的方式来储存财富，而不用担心被没收或没收，并且可以“携带”到不同地区。

尽管其目标市场的规模无法准确衡量，但在这个投资主题下，应该有数万亿美元的机会。

根据matthew spoke的观察，“越来越多的基金，包括机构基金和非机构基金，已经开始将数字资产作为股票、房地产、黄金、债券和其他金融工具之外的一个新的资产类别，并将其纳入多元化投资组合。”

“现在，数字现金只是一种金融资产，没有很大的应用价值，很容易被炒作。用户在交易所打开了太多的杠杆，稍有波动就很容易爆发。”曹寅说:“比特币最近的表现与黄金有着相同的逻辑。有资本流入和资本流出。然而，在大多数投资者眼中，btc仍是一种高风险资产，并受到羊群效应的影响。最近，有更多的短期投机基金。”

曹寅认为btc的风险规避不在于其稳定的价值，而在于其风险无关性，即外部世界的基本面与数字世界的原始资产btc无关。原油、金属和股票受到外部世界供求和利润基本面的影响，但btc不受影响。“我乐观地认为，在这波冲击之后，btc将能够迅速回到平均水平。”

向雅珍认为，未来的支付将更加电子化。例如，现已为央行准备好的dcep就是一个很好的应用。“从小规模来看，它可以成为以电子方式发行的国家法定货币。如果我们能整合更多的功能，如信用、数据和支付。结合5g、物联网等技术，整合经济流、信息流、人流，实现互联互通，使信贷、货币、信息形成网络效应，使整个社会更加高效、可信。”

来源：人民视窗网