全球股市逆袭！美国首现银行破产成“哑弹”？A股银行股影响几何

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△美国商业银行体系比投资银行体系更重要。第一家总资产只有1.5亿美元的国有银行的破产不能被视为金融危机质变的催化剂。
△第一个国家银行案例盈利空已经成为一颗“哑弹”，全球股市人气一度好转，我们期待美联储本周再次露面。
△a股银行业的估值优势并非铁板一块，大型国有银行仍是通向大海的关键。由于资产减值的预期，中小银行的估值是可变的。
上周末有三条新闻占据了朋友们的圈子，除了巴菲特停止亏损航空公司空股票和瑞讯咖啡的道歉，那就是有着100年历史的美国第一家国家银行破产并被收购。尽管这家鲜为人知的商业银行在规模上与2008年的贝尔斯登(Bear Stearns)和雷曼(Lehman)等大型投资银行相去甚远，但值得注意的是，在当前的危机中，商业银行出人意料地遥遥领先于投资银行和对冲基金，这仍然吸引了一些市场参与者的极大关注。
今天，亚太股票指数和美国股票期货指数逆趋势走强。是因为市场过于乐观，还是一些国内外舆论和机构杞人忧天？第一家国有银行的破产是否意味着危机正在酝酿高潮？业内人士如何审视各种国内银行股的估值判断？《红色周刊》的记者联系了香港、美国和内地的专业人士来解释你的疑虑。

危机预警的级别被人为抬高了

仅此而已。在2008年的次贷危机中，投资银行比商业银行更加脆弱。如今，情况似乎完全相反。商业银行首先如雷贯耳。这是否意味着危机预警级别更高？香港宝信金融首席经济学家郑雷告诉《红色周刊》:“我不认为第一家国有银行的破产意味着危机的高潮。”事实上，目前的状态不能被视为真正的危机爆发阶段。尽管这家银行历史悠久，但它并不是一家具有系统重要性的银行。在庞大的美国金融体系中，这家银行的失败不能成为引发连锁反应的基础。美国已经宣布，一些银行债务，如住房抵押贷款，可以延长5-6个月。我认为这一事件不太可能引发关键产品的住房抵押贷款危机。”
“这个流传了100年的“小店”现在不能经营了，就是这么回事！”诺吉泰基金经理董宝珍在接受《红色周刊》记者采访时直言不讳。“第一家国有银行的总资产达1.5亿美元，甚至比不上中国的一些大型农村信用社。美国银行的破产托管也是一项正常的业务。美国监管机构已经就此事件发表了详尽的声明。第一个州的银行已经出现了问题，自2015年以来，它们的财务一直处于困境。2019年12月31日的财务报告显示，资本水平过低，导致他们被监管。一些国内外舆论“大惊小怪”，这与疫情危机很不相称

“细节中的魔鬼”已经得到控制

然而，警示意义仍然存在
，但第一状态下的银行破产仍然具有警示意义。据郑雷称，这表明，美国疫情引发的经济停工将给家庭和企业带来偿还债务的普遍压力。进一步考虑，随着4月份经济放缓或关闭，一些美国企业将不可避免地陷入更深层次的经营困境，这可能导致大范围的企业债务违约。然而，只要没有金融衍生品的连锁销售，美联储就有能力应对这种冲击。当前的形势与美联储和美国财政部在处理2008年雷曼兄弟破产时的情况不同。当时，雷曼急需被收购，但找不到买家。美国银行和巴克莱银行相继放弃，这导致了雷曼兄弟的倒闭。然而，目前的问题仍在可控范围内。
纽约天骄基金总裁郭亚夫首次在接受《红周刊》的远程采访时表示，美国正面临“健康危机”，但没有金融危机(金融机构倒闭潮)的预警，美联储可以在没有底线的情况下印钞，并在全球范围内支付。换个角度想想，如果你有一台合法的人民币印钞机，你会担心付不起按揭吗？！你会担心你的银行会破产。你不能救他吗？！如果情况进一步恶化，将会有越来越多的公司出现问题，而美国只能步日本的后尘，开始实施《联邦储备法》第13条第3款。政府直接购买股票，向企业注资，并直接成为股东。北京时间周四凌晨2点，美联储宣布了最新一次会议的记录。市场关注的焦点发生了什么变化？郭亚夫认为美联储之前已经说得很清楚了，没有说别的。a股国有银行仍是大海的顶峰

中小银行的估值存在变数

那么，第一次国有银行事件会给国内市场带来什么样的启示呢？温莎资本(Windsor Capital)研究员于对《红色周刊》表示，与大银行相比，美国中小银行的竞争力非常弱，美国监管机构也允许某些市场化的清算和优胜劣汰。然而，在中国，小银行是不允许破产的，国家将给予政策上的减免。如果国内小银行破产，将直接损害国内银行间市场的信任，连锁反应将非常有害。当海外银行面临严重危机时，国内银行将相应收紧海外业务。总的来说，目前没有必要太担心。

市场对中国五大银行、股份制银行和中小银行的估值判断是否会因首个国有银行案例而进一步分化？今天，内地银行股在港股中的表现总体稳定，各大银行温和反弹，中国建设银行和招商银行领涨；截至午盘，江西银行下跌近8.6%，甘肃银行(4月1日下跌43.5%)停止下跌。本行在2019年年报中一次性计提43亿元“资产减值损失”的情况非常罕见(2018年仅为19.6亿元)！最新统计数据显示，近年来，中小银行的资产减值增速明显快于大银行。从目前的年报数据来看，国有银行的资产减值/营业利润比率在最近几年已经排名

数据来源:风，证券市场红色周刊。郑雷认为，中国银行业在过去一年经历了去杠杆化，泡沫状况有所缓解。然而，公司债券和地方政府平台债券仍处于敏感状态，需要控制系统性风险。商业银行和农业商业银行数量相对较多，资产质量不高，这是重点监控环节。去年，监管当局开始有序地清理和处置它们，这一问题将随着时间的推移慢慢解决。目前，计算个别问题银行的估值并不容易。五大银行和主要股份制银行仍有可控风险。虽然数量不多，但它们在行业资产中所占比例最大，是整个金融的稳定器。因此，从估值的角度来看，这些机构发现许多银行股处于净亏损状态，处于历史上相对较低的水平。然而，a股银行业的估值优势并不是铁板一块，由于资产减值的预期，中小银行的估值存在变数。
截至当前年度报告数据，国有银行和股份制银行的pb列表

数据来源:风，证券市场红色周刊董宝珍没有改变他对中国银行业基本面的看法。他认为，提高中国银行业的资产质量是不可逆转的必然。中间有一些干扰和影响，这在本质上只是“冷泉”，高质量的公司永远不会总是坐冷板凳。目前，我国银行业的减值损失刚刚达到最高点，尚未进入减值损失的下降周期。在经历了减值损失计提的上升阶段后，在下降周期中会产生大量的损失，而下降阶段的减值损失计提不会导致银行利润的下降，反而会促进银行利润的增加。国有大银行对企业实际贷款利率的灵活性有较强的控制能力，因此它们的利润确定性仍然较高。(文中的个股只是例子，不推荐交易)

来源：人民视窗网