创设两项货币政策工具直达实体经济 央行回应：都算不上是量化宽松

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最近，央行与银监会、财政部等部门联合发布了三份支持加强中小企业金融服务的政策文件。其中，有两种货币政策工具是直接为实体创造的，一种是对中小企业贷款实行延期还本付息政策，另一种是增加对小微企业信贷的支持政策。

对此，央行召开新闻发布会进一步解读该政策。央行副行长潘表示，普惠微型企业信贷支持的创新货币政策工具，实际上意味着央行动用4000亿元资金，以零成本资金向地方商业银行提供40%的微型信贷。

他表示，新的货币政策工具在性质和规模上都不是量化宽松。

▲央行创造的两种货币政策工具有助于实体经济的发展。图为浙江省诸暨市一家公司的工人在锻造车间工作

4000亿美元将直接流向实体经济

6月1日，中央银行等部门下发了《关于加强对小微企业信贷支持的通知》。今年3月1日至12月31日，央行将通过spv动用4000亿元再融资资金，购买合格的地方法人银行新发行的小微债券，期限不少于6个月。中国人民银行将按当地法人银行实际发放的信用贷款本金的40%提供优惠资金，期限为一年。

潘表示，此次设计的新货币政策工具的实质是，央行提供了4000亿元人民币的资金，并为地方商业银行发放的40%的小额信贷提供了零成本资金。

那么，央行的4000亿元资金如何通过新的货币政策工具直接到达实体经济呢？潘解释说:中国人民银行向spv提供了4000亿元的再融资资金。在获得4000亿元再融资资金后，spv与当地法人金融机构签署了信贷支持计划合同，并购买了当地商业银行发放的40%的贷款。资助期为一年。

Spv不收取银行利息，他强调这也是一种利润。合同到期后，当地商业银行将回购SPV 40%的贷款。4000亿元的再融资在一年到期后不会延期。

央行设计的新货币政策工具被一些人视为量化宽松(qe)政策。潘说，央行只能提供4000亿元的资金，而贷款总额的40%对应的是1万亿元。因此，这些政策在性质和规模上都远非量化宽松。与此同时，他还强调，与一些发达经济体相比，中国仍然拥有空货币政策工具，属于正常化的货币信贷政策范畴。

此外，《信贷支持通知》还规定，中央银行购买上述贷款后，委托贷款银行管理，贷款银行收取购买部分的贷款利息，坏账损失也由贷款银行承担，这是否会在一定程度上削弱银行贷款的积极性？

对此，央行货币政策司副司长郭凯表示，央行的货币政策工具是在购买贷款后交给银行管理的，因为它们应该符合市场化原则。让商业银行享受所有贷款的回报，同时承担信贷风险。商业银行将做好贷前检查和贷后管理工作。他们可以享受所有贷款的回报，承担信用风险，这有利于减少道德风险。

新工具并不适合所有银行

6月1日发布的《延期还本付息通知》是根据中国人民银行和银监会3月份发布的中小微型企业贷款临时延期还款政策，届时将延期偿还中小微型企业贷款本息。对于2020年底前到期的普惠小额贷款本金和2020年底前存在的普惠小额贷款应付利息，银行业金融机构应根据企业申请给予一定期限的延期还本付息，展期至明年3月31日。

《延期还本付息通知》强调，银行业金融机构应延期发放所有普惠小额贷款。与此同时，为了充分调动地方法人银行的积极性，中国人民银行表示，将为普惠性小微企业创建一个贷款展期支持工具，提供400亿元再融资资金，并通过特殊目的工具(spv)与地方法人银行签订利率互换协议，为地方法人银行提供激励，激励资金约占地方法人银行延期贷款本金的1%。

据估计，可支持地方法人银行将贷款本金延期约3.7万亿元，有效缓解小微企业还本付息压力，而央行预计，展期政策覆盖的普惠小微企业贷款本金可达7万亿元。

这项政策中提到了很多数据，比如3.7万亿元，7万亿元，400亿元，那么这项政策将覆盖多少贷款？可以发放多少贷款？如何衡量这些数据的规模？他们之间有什么联系？

对此，央行货币政策部副主任郭凯解释说，符合展期条件的普惠小微企业贷款应在7万亿元左右，这意味着只要7万亿元的贷款能够保证担保和抵押安排的有效性，只要企业能够承诺保持就业基本稳定，7万亿元的贷款银行就应该展期。

央行创造的新货币政策工具并非针对所有银行，而是仅针对本地企业银行，即中小银行。据估计，这些中小银行的普惠小额贷款规模约为3.7万亿元。

郭凯进一步解释说:我们的货币政策工具支持这3.7万亿元。原则上，我们按照延期本金的1%向中小银行提供激励。据估计，可能需要提供的最大激励是400亿元。因此，最终，约3.7万亿元的贷款延期得到了400亿元激励的支持。

中央银行办公厅主任兼发言人周学东总结称:7万亿元是政策的统计效益，中央银行通过向地方法人银行提供激励或补贴的方式涉及3.7万亿元，其余3.3万亿元由大型商业银行发放。

图片来源:新华社

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