华创宏观张瑜评央行降准：此时降准可谓一石多鸟

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1月4日，中国人民银行将存款准备金率下调了1个百分点。其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。与此同时，2019年第一季度到期的中期贷款(mlf)将不会延期。这一安排基本上可以对冲今年春节前现金交割造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业和民营企业的支持力度。此次减持将释放约1.5万亿元资金，加上即将推出的定向中期贷款操作和普惠金融定向减持动态评估释放的资金，考虑到今年第一季度到期的中期贷款不会展期等因素，长期资金净释放约8000亿元。

华创宏观张羽认为，央行RRR降息可以对冲季节性春节的流动性影响，有利于银行年度信贷工作部署等多重效益，可谓一举两得。

1.对冲季节性春节的流动性影响

2.大量的多边贷款在1月中旬到期(3980亿多边贷款在1月15日到期)，这恰好再次降低了置换率，从而降低了银行的债务成本。

3.在一季度利率债券提前全面供应之前，为金融市场提供充足的流动性，以配合金融发展的超前步伐。

4.2019年第二季度，通胀率高达2.9%，而RRR早期降息也避免了第二季度RRR降息带来的通胀和汇率担忧。

5.新一年我行信贷工作应在安排前及时下调，有利于我行年度信贷工作部署。

6.在经济下行压力的背景下，降低RRR或明显提高银行超额准备金率，将有利于长期利率继续下降，同时在一定程度上有利于资本市场的流动性。

来源：人民视窗网