V视角|数据告诉你：上证指数怎么走？

本篇文章3118字，读完约8分钟

编者按:2018年的a股市场味道不佳，正面临“寒冬”。展望2019年及以后，市场仍将“走自己的路”。我们需要做的是在市场“任性”之前发现风险和价值。今天，《红周刊》与今天的头条独家合作，打造了专为资本市场专业人士设计的“V视角”栏目，为市场提供了大V的独到见解、决策和思路。无论前路是迷茫还是光明，我们都将与投资者同舟共济。

2018年，上证综指下跌逾25%，2019年，该指数跌至2440点的新低。站在即将到来的农历新年时间窗口，笔者专门梳理了上证综指目前的历史位置，并感受到了可能的中长期走势。抛开短期趋势，专注于中长期指标，我们可以跳出树，看看森林。接下来，笔者将从宏观层面、上证综指具体指标等两个维度进行分析。

宏观方面有长期和多方面的基础

1.gdp增长率

随着国内生产总值数据的增加，看绝对值是没有意义的，但国内生产总值的增长率仍然是一个重要的指标。2018年四个季度的国内生产总值增长率分别为6.8%、6.7%、6.5%和6.4%。这一数据继续下降。由于基数大，业内人士普遍认为，未来国内生产总值增长率将从8%下降到6%。然而，通过比较历史国内生产总值增长率，发现季度增长率较低:1998年第二季度:6.9%；1999年第四季度:6.7%；2009年第一季度:6.4%。目前的国内生产总值增长率几乎处于历史低点。

尽管未来的国内生产总值很难在2007年第二季度增长到15%，在2010年第一季度再增长12.2%几乎是不可能的，但仍有望在6.4%的基础上增长。基本逻辑是:固定投资再次加速，如高铁、土木工程、UHV、5g等。；通过降低市场，目前的基金比2018年更加宽松；每个人都对2018年的实体经济感到悲伤；随着互联网的衰落和5g时代的到来，将会有越来越多的新机遇。

2.证券化比率

证券化比率是巴菲特特别喜欢使用的一个指标，但由于中国的情况不同于美国等外国股市，因此只能进行内部和纵向比较。证券化比率指数的计算是总市场价值占国内生产总值的比例。在2018年股市调整的背景下，总市值继续下降，国内生产总值上升，这一指标势必下降。

从历史上看，该指标自2006年以来的最低估值为:2009年1月:42.4%；2014年1月:39.9%。目前的证券化率为56.6%。虽然与最低点仍有微小差距，但证券化率的低估区间应为40%~50%。很明显，目前只有一步之遥。如果你是中长期投资者，你目前应该有一个好的左手机会，但如果你坚持认为市场需要进一步探索，就让市场选择吧。

3.ipo总额

在a股历史上，ipo数量与市场走势之间一直存在着高度的相关性，这似乎起到了一盏大门信号灯的作用。从历史ipo融资额高点看:2007年10月26日，ipo融资额达到668亿，相当于2007年10月12日上海证券交易所的最高点；2009年7月22日，ipo金额为501亿元，相当于2009年8月4日3478点的最高点；2015年6月18日，ipo金额为350亿元，相当于2015年6月12日5178点的最高点。

上述数据显然不是巧合，因为ipo融资金额太高，无法将资金转移到二级市场，这导致了二级市场的终结。2018年5月24日，首次公开募股金额为270亿英镑。之后，上海证券交易所终于反弹。在5月21日达到3213点的高点后，它开始了长期调整。由此可见，短期ipo金额过大，对市场影响很大。但是，如果我们仔细观察区间内的累计ipo金额，我们会发现自2015年12月以来，ipo金额一直处于一个较小的区间，因此累计ipo金额并不大。

与2014年至2015年的牛市相比，此前曾出现过如此大幅度的ipo抑价。因此，可以初步估计，随着时间的推移，会有更多的基金希望在二级市场有所作为，这可能是下一轮牛市到来的一些必要条件和基础。

上证综指走低，空的空间有限

在谈了几个宏观指标之后，让我们来看看这个指数。

1.平均市盈率

如果我们谈论单只股票的市盈率，由于戴维斯双杀和戴维斯双升效应，通常不可能准确评估单只股票的估值。然而，指数的平均市盈率是不同的。它应该被视为一个很好的指标来解释市场是被高估还是被低估。

自2004年以来，上海证券交易所低估的平均市盈率为:2005年7月18日的最低市盈率为15.9倍，对应的低估面积为15~20倍；2010年10月29日，最低市盈率为13.5倍，对应的低估面积为15~20倍；2014年7月10日，市盈率最低为8.73倍，相当于低估面积:10~15倍。

从这些数据中，我们可以初步判断出上海证券交易所平均市盈率的历史低估区间，从15~20倍下降到10~15倍。目前，平均市盈率为11.45倍，这也是历史上被低估的地区，而市盈率为10倍的较低轨道几乎相同。你必须达到上次8.73倍的最低点吗？虽然没有什么是不可能的，但我认为可能性越来越小。

2.技术指标

看看上海证券交易所估值的位置，然后看看技术表现，以便更好地理解。因为这是一个中期和长期的机会，自然没有必要看每日和每周的线路。在月线上，有两个通道:从2016年2月到2018年1月，通道持续上升；自2018年2月以来，一直在持续下降。根据macd cycle的计算，这个下降趋势通道已经产生了12个交易月，超过了空的极限。从周期时间来看，上海证券交易所月线将随时迎来反弹周期。而月k线离250月线的2333点下方的支撑位不远，该支撑位强劲，有望随时反弹。

在季度线上，上证综指已经触底:在2005年第三季度，它在触及60个季度线后立即开始反弹；2012年第三季度，在达到60季线后，这种情况在60季线附近重复了两年，直到2014年第四季度才开始反弹。目前，2018年第四季度开始触及60季线的2624点，这与60季线相差不远。可以看出，上海证券交易所目前的季节线接近历史最低点。现在，唯一的问题是，在2005年或2012年选择快速反弹的方式是否需要两年时间。让我们选择一个折中的方法。直接而快速的大反弹显然是不现实的。采用软底和U形底更为合理。然而，这一底部的时间大约是一年，但市场有最终发言权。

在年线上，上交所回到了历史上的20年线和上升趋势线，并开始反弹:2005年，上交所在998点回到上升趋势线，然后打开了大反弹；2013年，他登上了20年线的1862点，然后打开了大反弹。目前，上海证券交易所已经走上了20年线的2485点，离趋势线的2400点不远。可以看出，同样支持上海证券交易所的上海证券交易所现在已经接近历史最低点。

虽然历史经验不能说明一切，但它的借鉴意义仍然很大。从宏观角度看，有望从gdp增长率上逆转，给a股市场带来根本性支撑；从证券化率来看，虽然与历史上低估的区域仍有一点差距，但目前a股并没有太大变化；从ipo数量来看，它离历史上被低估的领域不远，可能需要市场选择。

从指数的角度来看，上海证券交易所的平均市盈率已经处于历史最低区间的较低轨道；在月线上，上海证券交易所对月线的最强支持距离250日线上的2333点不远；在季节线上，上海证券交易所已经突破了60个季节线的2642点。问题只是锅能平多久；在年线上，上海证券交易所在2485点处走上了20年线，这与2400点处的趋势线没有太大区别。可以看出，上海证券交易所已接近历史底部，技术支撑较强的底部区域在2300点至2400点之间。

[编辑:梁爽]

免责声明:证券市场红色周刊力求信息的真实性和准确性。文章中提到的内容仅供参考。网站上显示的信息仅用于传播目的，并不代表《红色周刊》的观点，也不能保证此类信息的准确性和完整性。它不构成实质性的投资建议，所以操作风险由你自己承担。

来源：人民视窗网