商业银行获批参与国债期货 首批圈定5家 利率市场化再进一程

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商业银行获准参与国债期货交易。

2月21日，经国务院批准，中国证监会、财政部、中国人民银行和中国保险监督管理委员会近日联合发布公告，允许具备投资管理能力的合格试点商业银行和保险机构按照合法合规、风险控制和商业可持续性原则参与中国金融期货交易所国债期货交易。首批试点机构包括工商银行、农业银行、中国银行、中国建设银行和交通银行。

CICC表示，将认真落实商业银行和保险机构参与国债期货的监管安排，继续扎实做好证券交易规则修订、业务操作、技术体系建设和投资者教育等配套工作，密切关注市场运行，做好风险防控工作，确保国债期货市场平稳运行。

中国银行全球市场部总经理王卫东表示，商业银行进入国债期货市场意义深远，这不仅是中国利率市场化进程中的重要环节，也将为中国金融市场的对外开放创造更好的环境。

四部委出台文件充实国债期货投资者

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中国证监会、财政部、中国人民银行和中国保险监督管理委员会联合发布文件，规定经国务院批准，商业银行和保险机构可以参与中国金融期货交易所国债期货交易，进一步完善市场主体结构。

根据规定，符合条件的商业银行可以以风险管理为目的，参与中国金融期货交易所国债期货交易；具有投资管理能力的保险机构可以参与中国金融期货交易所国债期货交易，进行风险管理。商业银行和保险机构应在合法合规、风险可控、业务可持续的前提下参与国债期货交易。

参与国债期货交易的商业银行和保险机构应建立完善的全面风险管理和内部控制制度及业务处理制度，并配备专业管理团队和规范的业务操作流程，防范和控制交易风险。

在监管方面，中国证监会、财政部、中国人民银行和中国保监会将发挥部际协调机制作用，加强监管合作和信息共享，推动商业银行和保险机构分批参与国债期货市场交易，促进国债期货市场健康发展。

业内人士认为，商业银行和保险机构参与国债期货交易可以满足其风险管理需求，丰富投资产品类型，提高债券资产管理水平。同时，也有利于丰富市场投资者结构，促进国债期货市场稳定有序发展。

第一批选择了五家银行作为试点机构

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四部委明确表示，商业银行和保险机构将分批参与国债期货市场，促进国债期货市场健康发展。首批试点机构包括工商银行、农业银行、中国银行、中国建设银行和交通银行。

长期以来，商业银行一直无法参与国债期货交易，但事实上，商业银行是银行间债券市场最重要的参与者，也就是说，它们的债券头寸最大，约占银行间债券市场总托管量的70%，这相应地对国债期货的利率风险对冲有着最大的需求。

业内人士指出，商业银行和保险基金参与国债期货将有助于进一步改善国债期货市场的投资者结构，促进债券期现货市场投资者的匹配，增强国债期货价格的代表性。此外，商业银行、保险基金、证券、基金等市场参与者有不同的资金来源、期限特征和风险偏好。进入国债期货市场的银行和保险资金可以成为其他机构的交易对手，实现交易需求互补，进一步增强市场流动性和深度，提升国债期货市场的功能。

对于现货市场，银行保险可以提高国债市场的流动性和定价效率，改善反映市场供求关系的国债收益率曲线。国债期货上市后，在套期保值、套利和实物交割需求的驱动下，相应期限的国债继续成为市场交易的活跃品种。商业银行和保险基金参与国债期货市场，其交易模式和策略更加丰富，这将进一步提高国债市场的流动性和定价效率，有助于改善国债收益率曲线。同时，商业银行和保险基金的入市将有助于稳定债券市场的波动，增强金融市场的弹性。随着利率市场化的深入，债券市场的波动性加大。在债券市场快速调整期间，金融机构在流动性方面可能会遇到一些困难。商业银行和保险基金可以利用国债期货流动性好、交易迅速的特点，通过国债期货有效对冲现货债券市场的下行风险，转移债券市场的抛售压力，增强金融市场的活力和弹性。

至于股票市场，业内人士表示，债券市场和股票市场相对独立，在风险属性、运作模式和投资者群体方面存在显著差异。从国际经验来看，商业银行和保险基金参与国债期货，以套期保值为主要目的，对股市走势和波动没有明显影响。同时，国债期货采用融资融券交易，资金使用效率高，占用资金少。商业银行和保险资金入市可以提高债券市场的流动性和资金利用效率，而不会挤占股票市场的资金，也不会对股票市场产生直接影响。当极端市场条件出现时，国债期货可以为机构提供有效的利率风险对冲工具，有助于确保市场稳定。

在风险管理和控制方面，国债期货市场已经有了比较完整的风险管理体系。自2013年以来，5年期、10年期和2年期国债期货已成功上市，市场运行平稳，未发生任何交割风险事件或重大违规行为。在风控程度方面，交易所建立了一系列制度，包括保证金、限价、持仓限制、大额持仓报告、强制平仓、强制平仓等。在交易机制方面，国债期货市场引入做市商制度，增加市场报价厚度，防范市场流动性风险。在交割制度方面，国债期货采用实物交割，实施滚动交割方式，提高交割效率，防范交割风险。

市场参与者:银行保险进入市场是利率市场化过程中的一个重要环节

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商业银行参与国债期货市场对商业银行自身、中国债券市场乃至整个金融业都具有重大而深远的意义。

交通银行金融市场业务中心总裁乔表示，对于商业银行自身而言，参与国债期货市场可以有效提高自身利率风险管理能力和资产负债管理水平。一方面，商业银行可以利用国债期货对债券进行风险管理，稳定利率波动引起的市场估值损益变化，丰富市场风险管理工具，从而有效提高自身风险管理能力。另一方面，商业银行可以通过国债期货更好地主动管理其资产和负债。国债期货的特点是高流动性。商业银行可以通过国债期货交易快速改变无现货交易的组合期限，以较低的流动性成本准确实现资产负债管理目标。

就债券市场而言，商业银行参与债券期货市场有利于推动交易业务创新，提高债券市场流动性，完善债券市场价格发现机制。国债期货可以为商业银行引入新的跨市场投资和交易模式，如当期套利和跨期套利。同时，商业银行通过跨市场交易积极参与国债交割，可以有效盘活现有债券资产，提高债券流动性，对债券市场的长期发展形成积极推动。此外，包括商业银行在内的交易商的广泛参与，有助于形成更加连续、公平的国债期货价格，使衍生品能够充分发挥价格发现功能，不仅可以为一些缺乏流动性的现金债券提供价格参考，也有助于进一步完善国债收益率曲线。

对于整个金融市场来说，商业银行参与国债期货市场是进一步深化金融业改革和进一步对外开放的重要环节。当前，中国金融市场正处于大发展大创新的关键时刻。在一个代表团出台一系列政策并召开两次会议后，利率市场化和人民币国际化进程加快，金融市场开放程度不断加深，外国投资者在中国债券市场的投资比例持续上升，这必然导致外国投资者利用利率衍生品进行套期保值的强烈需求。通过参与国债期货市场，商业银行在积累自身衍生品业务经验、为进军国际金融市场打下坚实基础的同时，可以进一步完善海外客户对接服务体系，为海外客户提供安全高效的金融资产风险管理工具，以更全面的客户服务能力迎接国内外竞争对手的挑战，为实体经济保驾护航，这也是维护国家金融安全的必然选择。

“商业银行进入市场无疑会丰富投资者群体，从而增加市场深度，增强市场流动性，进一步完善价格发现机制，增强市场定价的有效性；此外，此举对政府债券现货市场也有积极意义。通过期货市场和现货市场的有机联系和整合，不仅可以增强不同类型政府债券的流动性，还可以进一步改善政府债券的收益率曲线，优化基准利率的形成机制。推进中国利率市场化改革进程。”王卫东表示，对银行自身而言，参与国债期货市场有效丰富了商业银行管理利率风险的工具箱，同时也帮助银行盘活了大量的自有国债，提高了投资管理效率。

王卫东指出，中国银行作为核心做市商和首批试点银行，将抓住这一历史性的市场机遇，更好地为境内外机构客户提供市场领先的卖方服务，继续为资本市场改革开放做出贡献。

来源：人民视窗网